Úvod
- Vklady a vkladové certifikáty jako investiční předmět.
- Směnky jako investiční objekt
Literatura
Úvod
Důležitým makroekonomickým ukazatelem je úroková sazba. Úroková sazba je platba za peníze poskytnuté na úvěr. Bývaly doby, kdy zákon neumožňoval odměnu za to, že byly půjčeny nevyčerpané, půjčené peníze. V moderním světě jsou široce používány půjčky, pro jejichž použití je stanoveno procento. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby měří náklady na používání peněz podnikateli a odměnu za nevyužití peněz spotřebitelským sektorem, hraje výše úrokových sazeb významnou roli v ekonomice země jako celku.
Velmi často se v ekonomické literatuře používá termín „úroková sazba“, ačkoliv existuje mnoho úrokových sazeb. Diferenciace úrokových sazeb je spojena s rizikem, které podstupuje věřitel. Riziko se zvyšuje s délkou půjčky, protože je pravděpodobnější, že věřitel může potřebovat peníze před datem splatnosti půjčky, a odpovídajícím způsobem se zvyšuje úroková sazba. Zvyšuje se, když o půjčku požádá málo známý podnikatel. Malá firma platí vyšší úrokovou sazbu než velká. Pro spotřebitele se úrokové sazby také liší.
Bez ohledu na to, jak rozdílné jsou úrokové sazby, všechny jsou však pod vlivem tržního mechanismu: pokud se nabídka peněz snižuje, pak úrokové sazby rostou a naopak. Zvažování všech úrokových sazeb se proto může zredukovat na studium vzorců jedné úrokové sazby a v budoucnu operovat s pojmem „úroková sazba“
- Vklady a vkladové certifikáty jako investiční předmět.
- kauce, jedná se o příspěvek celnímu orgánu na zajištění úhrady cla a poplatků;
- kauce je příspěvek soudním a správním institucím k zajištění pohledávky, dostavení se k soudu, kauce za účast na dražbě.
- vklad je vklad finančních prostředků nebo cenných papírů podniků, organizací a obyvatelstva do komerčních bank za určitých podmínek za účelem vytvoření příjmu nebo získání záruk.
Vklady jsou tedy částky peněz uložené v komerční bance za účelem uložení za určitých podmínek nebo převodu peněz do méně likvidní formy (například akcie nebo dluhopisy podniků, vlastní podnikání...) za účelem dosažení zisku nebo získání záruka.
Uložení depozit ke skladování v komerčních bankách se provádí na smluvním, návratném základě. Podmínky uložení vkladu, výše výnosnosti v podobě úroků a výher jsou stanoveny ve smlouvách.
Vkladový certifikát je písemné potvrzení úvěrové instituce o uložení peněžních prostředků, osvědčující právo vlastníka obdržet vkladovou částku a stanovený úrok z ní po skončení platnosti. Vklad odráží ekonomické vztahy ohledně převodu peněžních prostředků klienta k dočasnému použití.
Podle formy výběru peněžních prostředků se vklady dělí na netermínované a termínované.
Netermínované vklady jsou závazky, které nemají stanovenou dobu splatnosti, které může klient uplatnit kdykoli bez předchozího upozornění bance a za které je účtován relativně malý roční úrok, v důsledku čehož nejsou atraktivní výnosnou investicí. nástroje.
Termínované vklady - vklady lákané na určitou dobu (minimálně 1 měsíc). Výše příspěvku musí být po dobu trvání smlouvy neměnná. Rozlišují se termínované vklady bez výpovědi a s výpovědí klienta. Ve skutečnosti jsou termínované vklady vráceny majiteli v předem stanovený den. Do tohoto okamžiku je vklad blokován a je plně k dispozici bance. Podmínky, za které jsou takové vklady přijímány, jsou různé a vyšší úrok se platí za vklad s delší dobou splatnosti. V praxi jsou termínované vklady prezentovány většinou jako vklady s výpovědní lhůtou.
Jak výnosný je ten či onen bankovní vklad, se posuzuje nejen podle úrokové sazby, ale také podle způsobu výpočtu úroku. V bankovní praxi se používá jednoduché a složené úročení.
S jednoduchým úročením je vše víceméně jasné: úrok je účtován jednou na konci doby trvání vkladu.
V bankovních smlouvách je úroková sazba uvedena pro rok. Pro ostatní období (například měsíc) je třeba převést dobu vkladu na dny, pro výpočet jednoduchého úroku použijte následující vzorec:
Fv = Sv * (1 + R * (Td / Ty)), kde
Fv - celková částka;
Sv - počáteční částka;
Td - doba vkladu ve dnech;
Ty je počet dní v roce.
Složené úročení je opce, u které je úrok kapitalizován, tzn. jejich přičtení k výši vkladu a následný výpočet příjmu nikoli z počáteční, ale z kumulované částky vkladu. Použití složeného úročení je podobné situaci, kdy vkladatel na konci určitého období vybere z účtu všechny prostředky (vklad plus naběhlý úrok) a následně provede nový vklad na celou přijatou částku.
Trochu více o obdobích. Faktem je, že velká písmena se nevyskytují neustále, ale s určitou periodicitou. Zpravidla jsou tato období stejná a banky nejčastěji používají měsíc, čtvrtletí nebo rok.
V důsledku toho se pro výpočet složeného úroku používá následující vzorec:
Fv = Sv * (1 + (R / Ny)) Nd, kde
Fv - celková částka;
Sv - počáteční částka;
R - roční úroková sazba;
Ny - počet období kapitalizace za rok;
Nd - počet období kapitalizace za celou dobu vkladu.
Pro přehlednost uvažujme o vkladu 10 000 rublů při 12 procentech ročně po dobu 1 roku, ale bude zde měsíční úroková kapitalizace.
Celková částka: 10 000 * (1 + 0,12 / 12) 12 = 11 268,25 rublů.
Celkový příjem: 11 268,25 - 10 000 = 1 268,25 rublů.
U vkladu s jednoduchým úrokem je tato částka (tedy zisk vkladatele) pouze 1 120 rublů.
Je třeba poznamenat, že termíny „prostý úrok“ nebo „složený úrok“ se ve smlouvě o bankovním vkladu nepoužívají. Tento dokument uvádí, kdy se počítá úrok. Pro bankovní vklad s prostým úročením se používá formulace „úroky nabíhají na konci lhůty“. Je-li použita úroková kapitalizace, je uvedeno, že úrok narůstá denně, měsíčně, čtvrtletně nebo ročně.
Jaké investice jsou výnosnější?
Už ze samotné podstaty složeného úročení vyplývá, že čím častěji jsou časově rozlišovány (při stejné úrokové sazbě), tím výnosnější příspěvek bude. Použijme vzorec pro výpočet složeného úroku uvedený dříve, abychom si to ověřili. Počáteční údaje jsou stejné: částka je 10 000 rublů, sazba je 12 procent ročně.
S ročním přírůstkem: 10 000 * (1 + 0,12) 1 \u003d 11 200 rublů.
V tomto případě se částka bude shodovat s částkou získanou při výpočtu prostého úroku, což je zcela přirozené.
Se čtvrtletním přírůstkem: 10 000 * (1 + 0,12 / 4) 4 = 11 255,09 rublů.
S měsíčním přírůstkem: 10 000 * (1 + 0,12 / 12)12 = 11 268,25 rublů.
S denním přírůstkem: 10 000 * (1 + 0,12 / 365) 365 = 11 274,75 rublů.
Při stejné úrokové sazbě je tedy vklad s úrokovou kapitalizací nepochybně výhodnější.
Často ale nastanou situace, kdy se musíte rozhodnout, co preferovat: vklady s jednoduchým úročením a vyšší úrokovou sazbou a vklady s kapitalizací a nižší úrokovou sazbou. Zde je skutečnost, že i úroky jsou ziskové, výhodná jen do určitého bodu. Není proto třeba spěchat. Je nutné pečlivě prostudovat podmínky každého z navrhovaných příspěvků a provést příslušné výpočty.
Předpokládejme, že si klient vybírá mezi dvěma možnostmi investování peněz na dobu 1 roku: vkladem s jednoduchým úročením a sazbou 12 procent ročně a vkladem se složeným úrokem (čtvrtletní načítání) a sazbou 10 procent ročně. Zisk v prvním případě již byl vypočten a činí 1120 rublů. Zisk pro druhý případ:
10 000 * (1 + 0,1 / 4) 4 - 10 000 \u003d 1 038 rublů.
V tomto případě je tedy výhodnější vklad s jednoduchým úročením a vyšší úrokovou sazbou.
- Dluhopisy jako investiční objekt.
Emisní cena je cena, za kterou jsou dluhopisy prodány jejich prvním vlastníkům. Může být rovna nominální hodnotě, menší nebo větší, což je určeno typem dluhopisu a podmínkami emise.
Odkupní cena je cena zaplacená držitelům dluhopisů na konci doby trvání půjčky. Ve většině případů se výkupní cena dluhopisu rovná jeho nominální hodnotě (úroveň výkupní ceny je fixní v době emise), ale může se také lišit od nominální ceny.
Sazba dluhopisu - poměr tržní ceny dluhopisu k jeho nominální hodnotě, vyjádřený v procentech.
Tržní cena je tržní cena, za kterou se dluhopisy prodávají na sekundárním trhu dluhopisů. Přestože má každý dluhopis přesně definovanou nominální cenu, emisní cenu a odkupní cenu (jejichž výše je při vydání dluhopisu pevně stanovena), tržní cena dluhopisu na volném trhu se může v průběhu životnosti výrazně změnit. dluhopis - kolísá vzhledem k teoretické tržní hodnotě dluhopisu, která v podstatě funguje jako odhadovaná tržní cena dluhopisu.
Tržní hodnota dluhopisu je odhadovaná teoretická hodnota, nejpravděpodobnější očekávaná cena za možný prodej v daném okamžiku na volném trhu. Tržní hodnotu obvykle vypočítá odborný odhadce pověřený investorem. Obecný přístup ke stanovení teoretické (tržní) hodnoty jakéhokoli cenného papíru je následující: aby bylo možné určit, kolik by podle názoru daného investora měl odhadce stát cenný papír v daném okamžiku, je nutné diskontovat všechny příjmy, které vlastník očekává, že obdrží během doby držení cenného papíru.
Ve světové praxi se používá několik způsobů vyplácení příjmů z dluhopisů, včetně:
- stanovení pevné úrokové platby;
- použití odstupňované úrokové sazby;
- použití pohyblivé úrokové sazby;
- indexace jmenovité hodnoty dluhopisu;
- prodej dluhopisů s diskontem (diskontem) oproti jejich nominální ceně;
- provádění výherních půjček.
Nastavení pevné úrokové platby je nejběžnější a nejjednodušší formou platby dluhopisů.
Při použití stupňovité úrokové sazby je nastaveno několik dat, po kterých je držitelé dluhopisů mohou buď splatit, nebo je nechat do dalšího data. V každém dalším období se úroková sazba zvyšuje.
Úroková sazba dluhopisů může být pohyblivá, tzn. pravidelně se mění (každých šest měsíců atd.) v souladu s dynamikou diskontní sazby centrální banky nebo úrovní ziskovosti státních cenných papírů umístěných v aukci.
V některých zemích jako protiinflační opatření praktikují vydávání dluhopisů s nominální hodnotou indexovanou k růstu indexu spotřebitelských cen.
Některé dluhopisy neplatí úrok. Jejich držitelé získávají příjem nákupem těchto dluhopisů se slevou (sleva proti nominální hodnotě) a jejich splacením za nominální hodnotu.
Výnosy z dluhopisů mohou být vypláceny formou výher, které připadají jednotlivým držitelům dluhopisů na základě výsledků pravidelných losování.
Výnos dluhopisu je charakterizován řadou parametrů, které jsou závislé na podmínkách nabízených emitentem. Takže například u dluhopisů splacených na konci období, pro které byly vydány, se výnos měří:
- výnos kupónu;
- aktuální ziskovost;
- celková návratnost.
Kupónový výnos - úroková sazba uvedená na cenném papíru, kterou se emitent zavazuje zaplatit za každý kupón. Výplaty kuponů lze provádět čtvrtletně, pololetně nebo ročně.
Například dluhopisy mají kupónový výnos 11,75 % ročně. Nominální hodnota dluhopisu je 1,0 tisíc rublů. Na každý rok jsou dva kupony. To znamená, že dluhopis přinese pololetní zisk 58,75 rublů. (1,0 0,1175 0,50) a za rok - 117,5 rublů.
Aktuální výnos (CY) dluhopisu s pevným kupónem je definován jako poměr periodické platby k kupní ceně.
Aktuální výnos charakterizuje roční úrok placený z vloženého kapitálu, tzn. částka zaplacená v době nákupu dluhopisu. Aktuální výnos je určen vzorcem:
- - kuponová míra návratnosti (roční kuponová sazba);
- nominální cena dluhopisu;
- - tržní cena (pořizovací cena);
- - směnný kurz v době nákupu.
Aktuální výnos přitom nezohledňuje změny ceny dluhopisu při jeho skladování, tzn. jiný zdroj příjmů.
Aktuální výnos prodávaných dluhopisů se mění v souladu se změnami jejich cen na trhu. Od okamžiku nákupu se však stává konstantní (pevnou) hodnotou, protože kupónová sazba zůstává nezměněna. Je snadné vidět, že aktuální výnos dluhopisu zakoupeného s diskontem bude vyšší než kupónová sazba a výnos dluhopisu zakoupeného s prémií bude nižší.
Aktuální ukazatel výnosu nezohledňuje kurzový rozdíl mezi nákupní a výkupní cenou. Proto není vhodný pro porovnávání účinnosti operací s různými počátečními podmínkami. Výnos do splatnosti se používá jako měřítko celkové výkonnosti investice do dluhopisů.
Výnos do splatnosti (YTM) je diskontovaná úroková sazba, která vyrovnává aktuální hodnotu toku plateb dluhopisu a jeho tržní cenu.
Zvažte některé z nejdůležitějších vlastností tohoto ukazatele. V podstatě představuje vnitřní návratnost investic (IRR). Reálný výnos dluhopisu do splatnosti se však bude rovnat YTM pouze tehdy, jsou-li splněny následující podmínky:
- dluhopis je držen do splatnosti;
- přijaté výnosy z kupónů jsou okamžitě reinvestovány podle kurzu.
V tabulce jsou uvedeny výsledky výpočtu výnosu do splatnosti dluhopisu nakoupeného v době emise v nominální hodnotě 1000 se splatností 20 let a kuponovou sazbou 8 %, vyplácené jednou ročně, při různých sazbách reinvestice.
Závislost výnosu do splatnosti na míře reinvestice
| Nabídka
reinvestice, %
|
kupónový příjem
po dobu 20 let, rub.
|
Celkový příjem z dluhopisu na 20 let, rub. | Výnos do splatnosti, % |
| 0 | 1600 | 1600 | 4,84 |
| 6 | 1600 | 3016 | 7,07 |
| 8 | 1600 | 3801 | 8,00 |
| 10 | 1600 | 4832 | 9,01 |
Z výše uvedených výpočtů vyplývá, že existuje přímá úměra mezi výnosem do splatnosti a mírou reinvestice výnosu z kupónu. S poklesem bude hodnota také klesat, s nárůstem bude hodnota také narůstat.
Celková návratnost zohledňuje všechny zdroje příjmů. V řadě ekonomických publikací se ukazatel celkové návratnosti nazývá míra premis. Po stanovení sazby za prostory ve formě roční sazby složeného nebo jednoduchého úroku lze posoudit účinnost získaného cenného papíru.
Připisování úroků v poměru k ceně za prostory k kupní ceně dává příjem ekvivalentní příjmu skutečně přijatému z něj po celou dobu oběhu tohoto dluhopisu až do jeho splacení. Cena pokoje je vypočítaná hodnota a na trhu cenných papírů se výslovně neobjevuje.
Při stanovení výnosu dluhopisu se zohledňuje kupní cena (tržní cena), která sama o sobě závisí na řadě faktorů. Kupující dluhopisu v době jeho nákupu očekává příjem ve formě řady pevných plateb ve formě fixního úroku, které jsou prováděny po celou dobu jeho oběhu, jakož i splácení jeho nominální hodnotu do konce tohoto období.
Pokud jsou tedy roční platby přijaté za dluhopisy umístěny na bankovní vklad nebo investovány nějakým jiným způsobem a začnou generovat roční úrokový výnos, pak se hodnota dluhopisu bude rovnat součtu dvou termínů - současné hodnotě jejích anuit (řada ročních plateb úroků) a současné hodnoty její nominální hodnoty:
(2.1)
nebo
- - tržní cena dluhopisu;
- sazba dluhopisů;
- jmenovitá hodnota dluhopisu;
- kupón sazba;
- doba od okamžiku nabytí do okamžiku splacení dluhopisu;
- úroky z úvěru nabízené bankami v době prodeje dluhopisu.
- Směnky jako investiční objekt.
- použití směnek při zúčtování jako ekvivalentu peněz v případě jejich deficitu;
použití úročených směnek jako vkladových certifikátů k optimalizaci daní při úvěrových a vkladových transakcích.
Směnka je listina obsahující povinnost výstavce (dlužníka) zaplatit majiteli směnky v určité lhůtě (splatnosti směnky) určitou peněžní částku. Toto množství peněz se nazývá nominální hodnota nebo jednoduše nominální hodnota bankovky.
Ve skutečnosti je směnka IOU. Pokud jste si například půjčili 1 000 rublů od svého souseda a zavázali jste se vrátit 1 050 rublů za měsíc, můžete sestavit svůj závazek ve formě IOU nebo směnky. Vámi vystavená směnka bude v tomto případě zcela oficiální smlouvou. V případě neplnění povinností z ní má váš soused právo učinit veškeré úkony předepsané v takovém případě zákonem, aby mu peníze vrátil.
Směnka je dokument obsahující příkaz ze směnky příkazci zaplatit majiteli směnky určitou peněžní částku (nominální hodnotu) v určitém časovém období.
Na směnce se tedy na rozdíl od směnky neúčastní dvě, ale tři osoby. Předpokládejme například, že jste si půjčili stejných 1 000 rublů od souseda s povinností vrátit 1 050 rublů za měsíc. Řekněme, že existuje také druhý soused, který si od vás dříve půjčil peníze a musí vám vrátit řekněme 2000 rublů za měsíc. Poté můžete sestavit směnku, ve které za měsíc dáte druhému sousedovi příkaz, aby zaplatil prvnímu svůj dluh ve výši 1050 rublů.
Bez ohledu na druh směnky, tedy na to, kdo má zaplatit směnečnou částku, je majitelem směnky ten, komu musí být zaplacena.
Je jasné, že směnka sama o sobě má určitou hodnotu, protože poskytuje možnost získat v budoucnu určitou částku peněz. Proto mohou být směnky použity v osadách jako platební prostředek, to znamená, že mohou být převedeny z jedné osoby na druhou.
Předpokládejme, že majitel směnky chce na ni obdržet peníze, ale ještě nenastalo datum jejího provedení. V tomto případě se majitel směnky může obrátit na banku a ta od něj směnku odkoupí.
Nákup směnky bankou se nazývá eskont směnky.
Částka zaplacená bankou při eskontu směnky samozřejmě musí být nižší než její nominální hodnota. Sleva z nominální hodnoty směnky se určuje pomocí tzv. jednoduché diskontní sazby. Konkrétně, pokud T je časové období (v letech) mezi datem zaúčtování a datem provedení směnky, P je její nominální hodnota, d je diskontní sazba používaná bankou, pak částka, kterou banka bude zaplatit majiteli směnky při nákupu směnky bude
- S = (1-dT)P
(1 – 0,09 *) * 150 000 \u003d 146625 rublů
Dále má banka minimálně dvě možnosti, jak s tímto účtem naložit:
Splaťte to po 3 měsících, když jste obdrželi nominální hodnotu 150 000 rublů.
Přidělte jej centrální bance nebo jiné komerční bance za nižší diskontní sazbu (tato operace se nazývá „reeskontování“ nebo „reeskontování“ směnky).
Je jasné, že pro banku - majitele směnky je nerentabilní znovu eskontovat směnku diskontní sazbou větší nebo rovnou té, za kterou sám vedl účetnictví.
Předpokládejme, že v našem příkladu byla směnka reeskontována centrální bankou s diskontní sazbou 6 % dva měsíce před datem splatnosti. To znamená, že měsíc po eskontu směnky obdržela komerční banka od centrální banky
(1 - 0,06*)*150000 = 148500 rublů
Komerční banka tak na této operaci „nákup a prodej“ směnky vydělala za měsíc zisk
148 500 - 146 625 = 1 875 rublů.
Směnky jsou v praxi hojně využívané, ale jako neemisní cenné papíry jsou extrémně náročné na zaúčtování a ocenění.
Hlavními vlastnostmi směnek, které zajišťují jejich vysoký výnos a likviditu ve srovnání s jinými cennými papíry, jsou vysoká směnitelnost, možnost převodu rubopisem, absence státní registrace a nutnost vypracovat emisní prospekt. Postup stanovení ceny a výnosu eskontu nebo úročené směnky je obdobný jako při stanovení ceny a výnosu ostatních krátkodobých cenných papírů (certifikáty, dluhopisy). Zároveň je třeba vzít v úvahu, že směnky jsou kotovány na základě diskontní sazby.
Závěr
Úroková sazba přímo ovlivňuje ziskovost konkrétní bankovní operace. V dlouhodobém horizontu může složený úročený vklad vykazovat nebývalé zrychlení
růst kapitálu při zachování relativně nízkého rizika ztráty.
Na trhu s dluhy existuje inverzní vztah mezi cenami dluhopisů a úrokovými sazbami – když jedna roste, druhá klesá.
atd.................
· Státní registrace zprávy o výsledcích emise emisních cenných papírů.
Investiční portfolio je účelově vytvořený soubor finančních nástrojů určených k finančnímu investování v souladu s vypracovanou investiční politikou.
Vzhledem k tomu, že naprostá většina podniků je jediným typem finančních investičních nástrojů cenné papíry, ztotožňuje se u takových podniků pojem „investiční portfolio“ s pojmem „akciové portfolio“ (neboli „portfolio cenných papírů“).
hlavní cíl vytvořením investičního portfolia je zajistit realizaci hlavních směrů finanční investiční politiky podniku výběrem nejvýnosnějších a nejbezpečnějších finančních nástrojů.
Existují různé přístupy k typizaci investičních portfolií podniku, které zajišťují realizaci konkrétních forem jeho finanční investiční politiky.
1. Podle cílů generování investičních výnosů se rozlišují dva hlavní typy investičního portfolia - výnosové portfolio a růstové portfolio.
Výnosové portfolio je investiční portfolio tvořené podle kritéria maximalizace úrovně investičního zisku v běžném období bez ohledu na tempo růstu investovaného kapitálu v dlouhodobém horizontu. Růstové portfolio je investiční portfolio tvořené podle kritéria maximalizace tempa růstu investovaného kapitálu v nadcházejícím dlouhodobém horizontu, bez ohledu na úroveň tvorby investičního zisku v aktuálním období.
2. Podle úrovně akceptovaných rizik existují tři hlavní typy investičního portfolia:
Agresivní (spekulativní) portfolio je investiční portfolio tvořené podle kritéria maximalizace běžného příjmu nebo růstu investovaného kapitálu bez ohledu na míru investičního rizika s tím spojeného. Umožňuje získat maximální míru návratnosti vloženého kapitálu, je však spojena s nejvyšší mírou investičního rizika, kdy může dojít ke ztrátě vloženého kapitálu v plné nebo významné části.
Mírné (kompromisní) portfolio je vytvořený soubor finančních investičních nástrojů, u kterých se celková míra rizika portfolia blíží průměru trhu. Přirozeně se u takového investičního portfolia bude míra návratnosti investovaného kapitálu také blížit tržnímu průměru.
Konzervativní portfolio je investiční portfolio tvořené podle kritéria minimalizace míry investičního rizika. Takové portfolio tvořené těmi nejopatrnějšími investory prakticky vylučuje použití finančních nástrojů, u nichž míra investičního rizika přesahuje průměr trhu. Konzervativní investiční portfolio poskytuje nejvyšší úroveň zabezpečení finanční investice.
3. Podle úrovně likvidity se rozlišují:
Vysoce likvidní portfolio je tvořeno zpravidla jak z krátkodobých finančních investičních nástrojů, tak z jejich dlouhodobých typů, které jsou velmi žádané na trhu, kde se pravidelně uskutečňují nákupní a prodejní transakce.
Středně likvidní portfolio spolu s výše uvedenými typy finančních investičních nástrojů zahrnuje i určitou část jejich typů, které nejsou příliš žádané a s nepravidelnou frekvencí transakcí.
Nízko likvidní portfolio je tvořeno zpravidla z dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti nebo akcií jednotlivých podniků, které poskytují vyšší (ve srovnání s průměrem trhu) výnosy z investic, ale jsou velmi málo poptávané (nebo nejsou kotované). na trhu vůbec).
4. Podle specializace hlavních typů finančních investičních nástrojů v moderní praxi investičního managementu se rozlišují tyto hlavní typy portfolií:
Akciové portfolio. Takové portfolio umožňuje cíleně řešit takový cíl jeho tvorby, jako je zajištění vysokých temp růstu investovaného kapitálu v nadcházejícím dlouhodobém horizontu. Variantou tohoto typu portfolia je portfolio akcií rizikových (rizikových) podniků.
Dluhopisové portfolio. Tento typ portfolia umožňuje řešit takové cíle jeho tvorby, jako je zajištění vysoké míry tvorby běžných příjmů, minimalizace investičních rizik, získání efektu „daňového štítu“ v procesu finančního investování.
Portfolio směnek. Tento typ portfolia umožňuje společnosti cíleně krátkodobě poskytovat běžné příjmy prostřednictvím efektivního využití dočasně volného zůstatku peněžních aktiv (při posilování ekonomických vazeb s velkoobchodními odběrateli jejích produktů).
Portfolio mezinárodních investic. Tvorbu tohoto typu portfolia provádějí zpravidla institucionální investoři nákupem finančních investičních nástrojů (akcií, dluhopisů apod.) vydaných zahraničními podnikatelskými subjekty. Tento typ portfolia je zpravidla zaměřen na realizaci cíle minimalizace úrovně investičních rizik.
Portfolio se teoreticky může skládat z cenných papírů stejného typu a také změnit svou strukturu nahrazením jednoho cenného papíru jinými.
Smyslem portfolia je zlepšit investiční podmínky tím, že souhrnu cenných papírů dává takové investiční vlastnosti, které jsou z hlediska jednoho cenného papíru nedosažitelné a jsou možné pouze jejich kombinací.
Hlavními charakteristikami portfolia jsou ziskovost, riziko a doba držení.
Návrat portfolia je relativní příjem jeho držitele za období vyjádřený v % ročně.
Riziko- jedná se o kvantitativní vyjádření nejistoty, ve které se investor nachází, a související s neúplností informací o budoucích výnosech (ztrátách) z cenných papírů zařazených do portfolia.
Další charakteristikou portfolia je doba držení je časové období, během kterého investor drží portfolio. Tato charakteristika pro konkrétní portfolio je konstantní.
Tvorba investičního portfolia je založena na několika základních principech, z nichž nejvýznamnější jsou:
Korespondence typu portfolia se stanovenými investičními cíli;
· přiměřenost typu portfolia k investovanému kapitálu;
Dodržování přijatelné úrovně rizika;
Zajištění řiditelnosti (soulad počtu a komplexnosti použitých nástrojů se schopností investora organizovat a implementovat procesy správy portfolia) atd.
Bez ohledu na typ portfolia se investor při jeho tvorbě potýká s problémy selektivity, výběru nejvýhodnějšího času pro operaci a metod řízení rizik, které jsou adekvátní stanoveným cílům.
Investiční portfolio, které plně naplňuje cíle svého vzniku, a to jak z hlediska druhu, tak složením finančních nástrojů v něm obsažených, je „vyvážené investiční portfolio start-up“.
Obecně platí, že proces tvorby a správy investičního portfolia zahrnuje realizaci následujících fází:
1. Stanovení cílů a výběr adekvátního typu portfolia.
2. Analýza investičních objektů.
3. Tvorba investičního portfolia.
4. Výběr a implementace strategie řízení portfolia.
5. Hodnocení účinnosti přijatých rozhodnutí.
První etapa zahrnuje definici investičních cílů, které mohou zajistit jejich dosažení portfolia a požadované množství investovaných prostředků.
Podstata Druhá fáze (posouzení nebo posouzení aktiv) spočívá v identifikaci a zkoumání vlastností těch aktiv, které nejvíce přispívají k dosažení sledovaných cílů.
Třetí etapa (tvorba portfolia) zahrnuje výběr konkrétních aktiv pro investování, jakož i optimální rozdělení investovaného kapitálu mezi ně v odpovídajícím poměru
Čtvrtá etapa (výběr a implementace adekvátní strategie řízení portfolia) úzce souvisí s investičními cíli.
Poslední fáze zahrnuje pravidelné hodnocení výkonnosti portfolia jak z hlediska přijatých příjmů, tak i ve vztahu k souvisejícímu riziku. To vyvolává problém výběru referenčních charakteristik pro srovnání.
22. SPRÁVA PORTFOLIA
Aby portfolio cenných papírů splňovalo požadavky svého vlastníka, je nutné pravidelně obměňovat majetek, který je součástí tohoto portfolia. Opatření přijatá za účelem změny portfolia se nazývají „správa portfolia“.
Pod řízení portfolia porozumět aplikaci na sadu různých typů cenných papírů určitých metod a technologických schopností, které umožňují:
Dosáhněte maximální úrovně investičního příjmu;
zajistit investiční orientaci portfolia.
Proces řízení je tedy zaměřen na udržení hlavní investiční kvality portfolia a těch vlastností, které by odpovídaly zájmům jeho vlastníka. Proto je nutné pravidelně upravovat strukturu portfolia na základě sledování faktorů, které mohou způsobit změny ve složkách portfolia.
Existuje několik klíčových fází investičního procesu a správy portfolia cenných papírů:
1. Definice investičních cílů a typu portfolia.
2. Definice strategie řízení portfolia.
3. Analýza cenných papírů a tvorba portfolia.
4. Hodnocení efektivnosti portfolia.
5. Revize portfolia.
1. Definice investičních cílů. Před stanovením investičních cílů je nutné stanovit: pro fyzickou osobu - požadovanou výši příjmu po odchodu do důchodu, pro právnickou osobu - stabilitu a udržitelnost její finanční situace v dlouhodobém horizontu. Všichni investoři, individuální i institucionální, při nákupu určitých cenných papírů usilují o dosažení určitých cílů. Hlavními cíli může být zejména bezpečnost investic, jejich výnosnost, kapitálový růst.
2. Definice strategie řízení portfolia. Existují následující strategie:
· aktivní nebo pasivní strategie správy portfolia;
· řízení vlastními silami nebo převod portfolia na správu svěřenského fondu;
Fundamentální analýza vychází ze studia obecné ekonomické situace, stavu ekonomických sektorů, postavení jednotlivých společností, jejichž cenné papíry jsou obchodovány na trhu. Fundamentální analýza je nezbytná pro strategické investice do velkých bloků akcií.
Technická analýza je spojena se studiem dynamiky cen finančních nástrojů, tedy výsledků interakce nabídky a poptávky. Metody fundamentální a technické analýzy se nevylučují, mohou se doplňovat, ale zpravidla existují analytici, kteří se na tu či onu metodu specializují.
4. Hodnocení výkonnosti portfolia. Čtvrtá fáze procesu správy portfolia souvisí s periodickým hodnocením výkonnosti portfolia z hlediska skutečně přijatých příjmů a rizika, kterému byl investor vystaven, a porovnáváním dosažených výsledků s cíli klienta (investora). Za tímto účelem jsou vypočítány ukazatele ziskovosti a spolehlivosti portfolia a porovnány s přijatými kritérii jeho efektivnosti.
5. Revize portfolia. Portfolio podléhá periodické revizi (revizi), aby jeho obsah nebyl v rozporu se změněným ekonomickým prostředím, investičními kvalitami jednotlivých cenných papírů, jakož i cíli investora. Institucionální investoři kontrolují svá portfolia poměrně často, často na denní bázi.
23. ZPŮSOBY PŘÍJMU PŘÍJMU Z CENNÝCH PAPÍRŮ
Majitel cenného papíru získává příjem z jeho držení a nakládání s cenným papírem.
Příjem z objednávky cenný papír je příjem z jeho prodeje za tržní hodnotu, pokud převyšuje nominální hodnotu nebo původní cenu, za kterou byl pořízen.
Výnosy z vlastnictvícenné papíry lze získat různými způsoby. Tyto zahrnují:
pevná úroková platba;
· pohyblivá úroková sazba;
výnosy z indexace jmenovité hodnoty cenných papírů;
příjem z diskontu (diskontu) při nákupu cenného papíru;
příjem ve formě výher z půjčky;
dividenda.
Fixní splátka úroku je nejjednodušší způsob platby. Tváří v tvář inflaci a rychle se měnícím podmínkám na trhu však pevný příjem časem ztratí svou přitažlivost. Tento způsob získávání výnosů se používá u krátkodobých cenných papírů.
aplikace stupňovitá úroková sazba spočívá v tom, že je stanoveno několik termínů, po kterých jej může vlastník cenného papíru buď odkoupit, nebo jej nechat do dalšího. V každém dalším období se úroková sazba zvyšuje.
Pohyblivá úroková sazba se pravidelně mění(například jednou za čtvrtletí, půl roku) v souladu s dynamikou diskontní sazby centrální banky Ruska nebo úrovní ziskovosti státních cenných papírů umístěných v aukci. Použití tohoto způsobu generování příjmů zvyšuje atraktivitu cenného papíru pro potenciální investory.
Jako protiinflační opatření jsou cenné papíry s nominální hodnotou, indexováno s přihlédnutím k indexu spotřebitelských cen. Tyto cenné papíry jsou vydávány v nestabilní ekonomice s vysokou mírou inflace, aby byly zajištěny zájmy potenciálních investorů.
Některé cenné papíry nemusí platit úrok. Jejich majitelé mají příjem díky tomu, že tyto cenné papíry nakupují se slevou ( sleva) oproti jejich nominální hodnotě, ale jsou splaceny v nominální hodnotě. Nejčastěji jsou tímto způsobem vypláceny výnosy z dluhových cenných papírů, jako jsou směnky a dluhopisy.
U určitých typů cenných papírů lze provádět pravidelné losování, v důsledku čehož je majiteli cenného papíru vyplacena cena
Dividendypředstavují příjem propodíl, vytvořené na úkor zisku akciové společnosti (nebo jiného emitenta), která akcie vydala. V závislosti na typu akcií existují různé způsoby výplaty dividend. Preferované akcie vyplácejí dividendy bez ohledu na výši zisku organizace, takové dividendy se nazývají fixní. Pevná dividenda je obvykle stanovena jako procento nominální hodnoty akcií.
směnka- jedná se o cenný papír obsahující příkaz majitele směnky ve vztahu k plátci k zaplacení směnečné peněžní částky třetí osobě.
27. RIZIKO: KONCEPCE, TYPY MĚNOVÝCH RIZIK
Měnové riziko- jedná se o pravděpodobnost finančních ztrát v důsledku změn směnného kurzu, ke kterým může dojít mezi uzavřením smlouvy a skutečným provedením vypořádání podle ní. Kurz, který se nastavuje podle kupní síly měn, je velmi flexibilní.
Mezi hlavní faktory ovlivňující směnný kurz je třeba vyčlenit stav platební bilance, úroveň inflace, mezisektorovou migraci krátkodobého kapitálu. Obecně platí, že pohyb měnových kurzů je ovlivněn poměrem nabídky a poptávky jednotlivých měn. Kromě ekonomických ovlivňují kurz politické faktory.
Směnný kurz má zase vážný dopad na zahraniční ekonomickou aktivitu země, protože je jedním z předpokladů ekvivalence mezinárodní směny.
Měnové riziko existují tři odrůdy:
· ekonomické riziko;
riziko převodu;
riziko transakcí.
Ekonomické riziko pro podnikatelskou firmu znamená, že hodnota jejích aktiv a pasiv se může měnit nahoru nebo dolů (v místní měně) v důsledku budoucích změn směnného kurzu. To platí i pro investory, jejichž zahraniční investice – akcie nebo dluhy – generují příjem v cizí měně.
Riziko překladu má účetní charakter a je spojena s rozdíly v účtování majetku a závazků společnosti v cizí měně. V případě, že dojde k poklesu směnného kurzu, ve kterém jsou aktiva firmy denominována, hodnota těchto aktiv klesá.
Riziko transakce je pravděpodobnost hotovostních kurzových ztrát u konkrétních transakcí v cizí měně. Transakční riziko vyplývá z nejistoty budoucí hodnoty devizové transakce v domácí měně. Tento typ rizika existuje jak při uzavírání obchodních smluv, tak při získávání nebo poskytování úvěrů a spočívá v možnosti změny výše inkas nebo plateb při přepočtu na národní měnu.
Kromě toho je třeba rozlišovat mezi měnovými riziky pro dovozce a měnovými riziky pro vývozce. . Riziko pro vývozce- jedná se o pokles směnného kurzu od okamžiku přijetí nebo potvrzení objednávky do přijetí platby a během jednání. Riziko pro dovozce- jedná se o navýšení kurzu v období mezi datem potvrzení objednávky a dnem platby.
Při uzavírání smluv je tedy nutné počítat s možnými změnami směnných kurzů.
Podnikatelská činnost v sobě nese určitou míru rizika, které musí podnikatel na sebe vzít, když si určil povahu a rozsah tohoto rizika.
Investiční činnost ve všech formách a typech zahrnuje riziko. Investiční riziko je pravděpodobnost nepředvídaných finančních ztrát v situaci nejistoty investičních podmínek.
Investiční činnost je charakterizována řadou investičních rizik, jejichž klasifikace podle druhu může být následující:
· Tržní riziko- pravděpodobnost změn hodnoty aktiv v důsledku kolísání úrokových sazeb, směnných kurzů, cen akcií a dluhopisů, cen zboží, které je předmětem investice. Odrůdy tržního rizika jsou zejména měnové a úrokové riziko;
· riziko ušlého zisku- pravděpodobnost nepřímé (vedlejší) finanční škody (nepřijetí nebo výpadek zisku) v důsledku neprovedení jakékoli události, jako je pojištění.
Je třeba poznamenat, že tato klasifikace je poněkud svévolná, protože je poměrně obtížné stanovit jasnou hranici mezi jednotlivými typy investičních rizik. Řada investičních rizik je propojena (vzájemně korelována), změny jednoho z nich způsobují změny druhého, což ovlivňuje výsledky investiční činnosti.
30. KRITÉRIA RIZIKA. TYPY KRITÉRIÍ
Mnoho finančních transakcí je spojeno s poměrně značným rizikem. Požadují posoudit míru rizika a určit jeho velikost.
Míra rizika je pravděpodobnost vzniku škodní události, jakož i výše případné škody z ní.
Riziko je pravděpodobnostní kategorie, a proto je vhodné jej charakterizovat jako pravděpodobnost výskytu určité úrovně ztrát. Při komplexním hodnocení rizik by bylo nutné pro každou absolutní nebo relativní hodnotu možných ztrát stanovit odpovídající pravděpodobnost výskytu takové hodnoty. Konstrukce takové tabulky nebo křivky pravděpodobností ztrát je počátečním průměrným hodnocením rizika.
- stát;
- různé finanční instituce;
- krajské úřady;
- různé obchodní korporace.
Dluhopis je cenný papír, který je způsobilý potvrdit úvěrový vztah mezi dlužníkem (emitentem dluhopisu) a jeho vlastníky (věřiteli).
Dluhopis osvědčuje skutečnost, že jeho vlastník složil peněžní prostředky, a zároveň potvrzuje povinnost vrátit vlastníkovi dluhopisu jeho jmenovitou hodnotu ve lhůtě stanovené dříve s přihlédnutím k platbě pevně stanoveného úroku.
Mezi hlavní parametry dluhopisu patří:
- Výkupní cena, pokud existují rozdíly s nominální hodnotou dluhopisu;
- Nominální hodnota dluhopisu;
- míra návratnosti;
- Podmínky platby úroků z dluhopisů.
Doba placení předem dohodnutého úroku je uvedena ve smlouvě, provádí se jednou ročně, dále pololetně, čtvrtletně
Základní platební možnosti dluhopisů
Světová praxe nabízí mnoho možností vyplácení výnosů dluhopisů, včetně:
- Použití úrokové sazby;
- Pevná úroková platba;
- Pohyblivá sazba úrokového výnosu;
- Realizace dluhopisů s diskontem (s diskontem) z jejich nominální ceny;
- Realizace výherních půjček.
Nejběžnější a zároveň nejpohodlnější možností pro výplatu výnosů z dluhopisů je zřízení pevné úrokové platby.
Pro aplikaci úrokové sazby je charakteristické stanovení několika dat najednou, po jejichž uplynutí má vlastník dluhopisů právo je splatit nebo si je ponechat do dalšího data splacení. Všimněte si, že úroková sazba dluhopisů se z jednoho období na druhé zvyšuje.
Existuje něco jako pohyblivá sazba na dluhopisy, mění se systematicky v závislosti na dynamice diskontní sazby stanovené centrální bankou (každých šest měsíců). Také změny úrokové sazby dluhopisů mohou souviset s úrovní výnosů, které jsou umístěny prostřednictvím aukčního prodeje.
Aby se zabránilo inflaci, některé státy vydávají dluhopisy s nominální hodnotou, která je indexována podle změn spotřebitelských cen.
Existují dluhopisy, které nevyžadují platby úroků. Za účelem získání výnosu z tohoto typu dluhopisů budoucí majitelé nakupují akcie s diskontem (tj. s výraznými slevami) a akcie jsou odkupovány za jmenovitou hodnotu dluhopisů.
Výnosy z dluhopisů je možné získat ve výherní opci, která se může konat jednou za čtvrtletí, půl roku, ročně. V tomto případě bude mít každý akcionář svůj určitý příjem z dluhopisů.
O ceně dluhopisu
Vzhledem k tomu, že dluhopis je na trhu cenných papírů považován za předmět koupě a prodeje, má svou tržní cenu. Po určitou dobu může být tato cena nižší, stejná nebo vyšší než jmenovitá hodnota dluhopisu.
Mezi tržními cenami dluhopisů jsou značné rozdíly, proto je důležité pro srovnání vypočítat sazbu dluhopisů. Sazba dluhopisu se obvykle nazývá kupní cena dluhopisu, počítaná na 100 jednotek nominální hodnoty. Sazba dluhopisu je ovlivněna průměrnou hodnotou tržního úroku z úvěru, který je v té době k dispozici, splatností dluhopisu, mírou spolehlivosti emitenta a dalšími faktory.
Sazba dluhopisu závisí na průměrném aktuálním tržním úroku úvěru, datu splatnosti, stupni spolehlivosti emitenta a řadě dalších faktorů.
Pro výpočet kurzu dluhopisu se používá speciální vzorec, ve kterém kurz dluhopisu a jeho tržní cena souvisí přímo úměrně a v nepřímé úměrnosti je vztah mezi kurzem a nominální cenou tohoto dluhopisu.
Základních parametrů, které charakterizují výnos dluhopisu, je několik, jejich závislost na podmínkách nabízených emitentem. Například u dluhopisů, které jsou splaceny na konci emisního období, je výnos stanoven:
- proud;
i m = N*k/P=g/Pk*100
k — kuponová míra návratnosti (roční kuponová sazba);
N je nominální cena dluhopisu;
P - tržní cena (pořizovací cena);
P k je směnný kurz v době nákupu.
- Výtěžek kuponu;
- Plná návratnost.
P = N*g*a n,i +N*(1+i) –n (9,3) nebo P k = *100
P je tržní cena dluhopisu;
Pk je sazba dluhopisů;
N je nominální hodnota dluhopisu;
g je kupónová sazba;
n je doba od okamžiku nabytí do okamžiku splacení dluhopisu;
i- úroky z úvěru nabízené bankami v době prodeje dluhopisu.
kupónový výnos- úrokovou sazbu, která je uvedena na cenném papíru a kterou se emitent zavazuje platit za každý kupón. Výplaty kuponů lze provádět čtvrtletně, pololetně nebo ročně.
Pro stanovení aktuálního výnosu dluhopisu s pevnou kuponovou sazbou se zjistí poměr periodické platby k ceně, za kterou byl dluhopis nakoupen.
Charakterizuje aktuální výnos z výše ročního úroku placeného z množství peněz vynaložených na nákup dluhopisu.
Koncept časové hodnoty peněz. Současné (současné) a budoucí (akumulované) náklady na kapitál společnosti. Diskontování a skládání. Jednoduché a složené úrokové sazby. Jednoduché a složité diskontní sazby. Ekvivalence různých typů úrokových sazeb. Účtování o inflačním znehodnocení peněz při finančním rozhodování. Anuity. Dividendy a úroky z cenných papírů. Ziskovost operací s cennými papíry. Oceňování finančních nástrojů: akcie a dluhopisy. čistá současná hodnota. Korporace jako vlastník cenného papíru získává příjem z jeho držení a nakládání. Příjem z prodeje cenného papíru je příjem z jeho prodeje za tržní hodnotu, pokud převyšuje nominální nebo počáteční hodnotu, za kterou byl pořízen. Příjem z držení cenného papíru lze získat různými způsoby. Tyto zahrnují:
pevná úroková platba;
stupňovitá úroková sazba;
pohyblivá úroková sazba;
výnosy z indexace jmenovité hodnoty cenných papírů;
příjem z diskontu (diskontu) při nákupu cenného papíru;
příjem ve formě výher z půjčky;
Dividenda.
Pevný úrok je nejjednodušší způsob platby. Tváří v tvář inflaci a rychle se měnícím podmínkám na trhu však pevný příjem časem ztratí svou přitažlivost. Využití stupňovité úrokové sazby spočívá v tom, že je nastaveno několik termínů, po kterých jej může majitel cenného papíru buď splatit, nebo jej nechat do dalšího. V každém dalším období se úroková sazba zvyšuje. Pohyblivá sazba úrokového výnosu se pravidelně mění, například jednou za čtvrtletí, každých šest měsíců v souladu s dynamikou diskontní sazby nebo úrovní výnosnosti cenných papírů. Jako protiinflační opatření mohou být emitovány cenné papíry s nominální hodnotou indexovanou podle indexu spotřebitelských cen. Některé cenné papíry nemusí platit úrok. Jejich majitelé dostávají příjmy díky tomu, že tyto cenné papíry nakupují s diskontem (diskontem) oproti jejich nominální hodnotě a odkupují za nominální hodnotu.
U určitých typů cenných papírů lze provádět pravidelné oběhy a podle jejich výsledků je majiteli cenného papíru vyplacena cena. Dividendy jsou zisky na akcii generované ze zisků korporace nebo jiného emitenta, který akcie vydal. Velikost dividendy není konstantní hodnotou. Závisí to především na výši příjmu korporace zaměřené na výplatu dividend a na vůli akcionářů vyplácet dividendy.
Dále je důležité vzít v úvahu hodnotu portfolia cenných papírů od kolísání cen na trhu, kde se může zvýšit nebo snížit. Pokud je investor schopen držet své peníze v cenných papírech dlouhodobě, pak mu tyto výkyvy příliš nevadí. Pokud ale naléhavě potřebuje peníze a nemůže se dočkat, až cena jeho portfolia začne znovu růst, může se objevit indikátor jako swing
ceny za tyto papíry v minulosti je docela vhodné pro posouzení míry rizika.
Většina dluhopisů v oběhu má konstantní (fixní) úrokové sazby. Jedná se o nejjednodušší formu výplaty příjmu. Výnos z nich se vypočítává z nominální hodnoty na základě stanovené úrokové sazby. Úrokové platby jsou obvykle vypláceny jednou za šest měsíců, lze však stanovit jinou periodicitu pravidelných plateb.
Úrokové výnosy z dluhopisů mohou být variabilní, pevné a mohou být také vypláceny na konci období oběhu.
Při splatnosti je držiteli cenného papíru vrácena plná nominální hodnota dluhopisu.
Pro některé investory jsou výhodnější dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou, odrážející aktuální úroveň sazeb na trhu cenných papírů. Tyto dluhopisy podléhají pravidelným změnám sazeb s přihlédnutím k dynamice změn refinanční sazby nebo úrovně výnosů státních dluhopisů prodávaných v aukcích.
Výnosy z dluhopisů mohou být také vypláceny ve formě výher, které jsou určeny celkovým oběhem výherních půjček.
Kromě toho existují také cenné papíry s nulovým kupónem, u kterých emisní podmínky nevyžadují pravidelné platby úroků. Za takové cenné papíry dostávají vlastníci příjem ve formě diskontu z nominální hodnoty dluhopisu při jeho prodeji. Tyto dluhopisy jsou splaceny za nominální hodnotu.
Výplata příjmů z dluhopisů se provádí několika způsoby:
- pevné úrokové platby
– pomocí odstupňovaných úrokových sazeb,
- pomocí pohyblivých sazeb,
— indexace nominální (face-to-face) hodnoty dluhopisů,
- prodejem dluhopisů se slevou,
- způsob získávání výherních půjček.
Dluhopisová sazba
Srovnatelnosti tržních cen dluhopisů je dosaženo použitím sazeb. Směnným kurzem je kupní cena jednoho cenného papíru za sto jednotek nominální hodnoty. Sazba závisí na hodnotě průměrného úroku úvěru převažujícího na trhu v daném okamžiku, spolehlivosti a zárukách emitenta, splatnosti a dalších podmínkách.
Výnosové parametry dluhopisů
Výnos závisí na podmínkách konkrétní emise dluhopisů.
Předloženo k odkupu na konci období, měřeno podle kuponu, aktuálního a plného výnosu.
Výše úroku uvedená na dluhopisu je kupón ziskovost. Výplaty kuponů jsou vypláceny v pravidelných intervalech stanovených emisními podmínkami.
Pro určení proud výnosu cenného papíru s pevnou sazbou se odvozuje poměr kuponové (periodické) platby ke kupní ceně. Hodnota aktuálního výnosu ukazuje roční zaplacený úrok z množství prostředků investovaných do nákupu dluhopisů. Při stanovení aktuálního výnosu se však nebere v úvahu kolísání ceny cenného papíru po dobu jeho uložení a kurzový rozdíl nákupní a výkupní ceny. Nebude tedy správné posuzovat efektivitu operace na základě hodnoty aktuální ziskovosti.
Dokončeno (celkem) výnos dluhopisu ukazuje výnos při splatnosti cenných papírů, tj. diskontovanou úrokovou sazbu, která zakládá rovnost mezi tržní cenou a aktuální hodnotou všech plateb za cenný papír. Pro stanovení celkového výnosu dluhopisu se berou v úvahu všechny druhy příjmů. Na základě plné míry návratnosti (roční míra jednoduchého nebo složeného úročení) lze vyvodit závěry o efektivitě investice do cenného papíru.
Investice do dluhopisů, jako každý typ investice, jsou určitým způsobem spojeny s riziky, proto mají rizikové dluhopisy zpravidla nejvyšší výnos.